환율·국제금융 입문 24화. 달러 자산이 있어도 만기에 막힐까?

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환율·국제금융 입문 24화. 달러 자산이 있어도 만기에 막힐까? — 유동성과 차환 위험

10 hours agoBy

환율·국제금융 입문 전체 목차 · 8개 챕터, 32화

장기 해외사업에서 달러 수입을 얻을 예정이어도 다음 달 대출을 갚을 돈이 없을 수 있습니다. 자산과 부채의 통화가 같다는 이유로 안심하기 전에 달력 위에서 만기가 어떻게 연결되는지 보겠습니다.

이번 화에서 배울 것

지급 능력과 당장 필요한 유동성을 구별한다.

만기별 외화 자금 부족을 계산한다.

차환 가정과 확정된 자금 조달을 나눈다.

언젠가 받을 돈과 오늘 쓸 돈은 다릅니다

가상 해저 케이블 사업은 공사 완료 후 2년 뒤 달러 수입을 기대합니다. 그러나 자금은 3개월마다 갚아야 하는 달러 차입으로 마련했습니다. 통화는 같아도 만기가 다릅니다. 장기적으로 수익성 있는 사업이라는 평가만으로 다음 상환일의 외화 지급이 해결되는 것은 아닙니다.

유동성은 필요한 시점에 지급수단을 마련할 수 있는지에 관한 문제입니다. 전체 자산 가치와 부채의 관계에서 장기적으로 갚을 능력이 있는지와 연결되지만 동일하지 않습니다. 자산 매각에 시간이 걸리거나 급히 팔 때 가격이 낮아질 수 있어 장부상 자산을 현금과 같게 취급하지 않습니다.

만기표는 순액보다 날짜를 먼저 봅니다

가상 기관이 이번 달 말에 100만 달러를 갚아야 합니다. 현재 사용 가능한 달러 현금은 20만, 그 전에 확정적으로 받는 수입은 30만이라면 다른 조달 전 부족액은 50만 달러입니다. 두 달 뒤 들어오는 100만 달러를 이번 달의 빈칸에 넣을 수는 없습니다.

확약된 신용한도가 있더라도 이용 조건을 충족하고 실제 인출할 수 있는지 확인합니다. 아직 협상 중인 대출은 확정 자금과 따로 표시합니다. 가능성 높은 예상 수입과 법적으로 확정된 지급 의무를 같은 확실성으로 더하면 자금 부족이 가려질 수 있습니다.

가상 월말 외화 일정	달러 금액
상환 의무	1,000,000
현재 사용 가능 현금	200,000
상환 전 확정 수입	300,000
다른 조달 전 부족액	500,000
두 달 뒤 수입	이번 만기에는 아직 사용 불가

차환은 새로운 거래입니다

만기가 된 차입을 새 차입으로 이어 가는 것을 차환이라고 부릅니다. 기존 거래를 잘 지켰다고 다음 거래의 금리·한도·담보 조건까지 보장되는 것은 아닙니다. 시장 여건이나 상대방의 자금 사정이 바뀌면 비용이 높아지거나 빌릴 수 있는 금액이 줄 수 있습니다.

FX 스와프를 연장해 외화를 계속 쓰는 경우도 다음 만기 계약을 다시 확보해야 합니다. 이전에 환율 교환 조건을 정했더라도 새 스와프의 가격과 체결 여부는 별개입니다. 계약의 가격 위험을 줄인 결과와 연속적인 외화 조달이 가능하다는 가정을 구분합니다.

모두가 동시에 조달하면 시장 여건이 달라집니다

여러 기관이 비슷한 시기에 달러를 마련하려 하면 중개기관의 공급 능력에 부담이 생길 수 있습니다. 직접차입과 스와프 시장의 비용이 함께 달라지고 매각하려는 자산 가격도 영향을 받을 수 있습니다. 개별 기관이 혼자 행동할 때의 계획을 시장 전체가 동시에 실행할 수 있다고 보지 않습니다.

BIS의 외환 스와프 분석은 짧은 만기의 달러 지급 약정과 반복적인 차환이 자금 압박의 경로가 될 수 있음을 설명합니다. 다만 특정 숫자가 크다는 이유만으로 즉시 손실이 발생한다고 단정하지 않습니다. 만기 분포, 상계, 확정 자금과 상대방 조건을 함께 확인해야 합니다. 이미 갖고 있는 자산의 매각 가능 시점도 지급일과 맞춰 봅니다.

준비는 여러 시나리오의 빈칸을 보여 줍니다

기본 계획에 더해 수입 지연, 신규 차입 축소, 담보 추가 요구 같은 가정으로 만기표를 다시 봅니다. 같은 자금을 여러 곳의 대비책으로 중복 계산하지 않는 것이 중요합니다. 자산을 팔아 마련할 금액은 예상 매각가격과 소요 시간을 구분해 적습니다.

이 표는 위기를 예언하는 도구가 아니라 어떤 조건에서 현금이 부족해지는지 확인하는 도구입니다. 앞에서 본 통화 불일치·베이시스·결제위험을 각각 필요한 지급과 날짜에 연결해 보세요. 다음 장에서는 민간의 외화 조달을 보완하는 준비자산과 중앙은행·IMF의 안전망을 살펴봅니다.

짧은 확인 문제 펼치기

가상 기관의 다음 주 달러 지급은 60만 달러입니다. 사용 가능한 현금 15만과 지급 전 확정 수입 20만이 있고, 새 대출 30만은 아직 미확정입니다. 확정 자금만으로 본 부족액은 얼마인가요?

정답과 풀이 펼치기

확정 자금은 35만 달러이므로 부족액은 25만 달러입니다. 미확정 대출 30만을 이미 확보한 현금으로 넣지 않습니다.

오늘 기억할 내용

통화가 같아도 만기가 다르면 유동성 문제가 남는다.

차환은 새 계약이며 조건과 가능성이 바뀔 수 있다.

만기표에는 확정 자금과 예상 조달을 나누어 적는다.

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