채권입문 20화. 물가나 금리에 따라 지급액이 달라지는 미국채 — 물가연동국채 TIPS와 변동금리채 FRN

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채권입문 20화. 물가나 금리에 따라 지급액이 달라지는 미국채 — 물가연동국채 TIPS와 변동금리채 FRN

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이전 화: 채권입문 19화. 뉴스에서는 왜 미국 10년물 금리를 이야기할까?

채권입문 전체 목차 · 7개 챕터, 32화

채권의 지급액이 모두 처음부터 고정되는 것은 아닙니다. TIPS는 물가에 따라 원금 계산의 기준이 달라지고, FRN은 단기금리에 따라 이자율이 달라집니다. 무엇이 움직이고 무엇이 고정되는지를 구별해보겠습니다.

이번 화에서 배울 것

TIPS의 조정 원금과 고정 이자율을 구별한다.

FRN의 기준지표금리 재설정과 이자 지급 주기를 구별한다.

물가·금리 연동이 모든 손실을 막지 않음을 이해한다.

TIPS는 물가에 맞춰 원금의 기준을 조정합니다

TIPS는 미국 소비자물가지수에 연결해 원금을 조정하는 국채입니다. 표면이자율은 고정되어 있지만 그 이자율을 곱할 원금이 물가에 따라 늘거나 줄므로 실제 이자 금액도 달라질 수 있습니다. 공식 발행 만기는 5·10·30년이고 이자는 6개월마다 지급됩니다.

가상으로 최초 원금 1,000달러, 연 표면금리 1%라고 해봅시다. 이자 지급 시점의 물가조정 원금이 1,030달러라면 반기 이자는 1,030×1%÷2=5.15달러입니다. 원금이 1,000달러인 시점의 5달러보다 커집니다. 이는 계산 원리를 보이는 예시이며 실제 적용 지수·시차·반올림은 공식 규칙을 따릅니다.

연동되는 것은 미국의 정해진 물가지수입니다. 한국의 생활물가나 개인의 장바구니 비용, 원달러 환율을 직접 보상하는 상품이 아닙니다. 미국 물가 기준의 계약을 원화 생활비 보호와 동일하게 해석하지 않습니다.

TIPS의 만기 보호와 매입가격은 다릅니다

만기에는 물가조정 원금과 최초 원금 중 더 큰 금액을 지급하는 장치가 있습니다. 여기서 보호 기준은 해당 증권의 최초 원금입니다. 내가 유통시장에서 지불한 가격, 프리미엄, 경과이자 전체를 돌려준다는 뜻은 아닙니다.

예를 들어 최초 원금 1,000달러인 TIPS를 시장에서 1,100달러에 샀다고 해봅시다. 만기 원금 보호의 기준이 자동으로 1,100달러가 되는 것은 아닙니다. 최종 손익은 만기 지급액, 보유 중 이자, 매입대금, 비용 등을 함께 계산해야 합니다. 중간에 매도하면 그때 시장가격의 영향도 받습니다.

물가가 오르는 동안에도 실질금리가 크게 상승하면 TIPS의 시장가격은 하락할 수 있습니다. 물가연동이라는 계약 특성과 거래가격의 변동은 동시에 존재합니다. TIPS ETF 역시 개별 채권을 내 매수가에 만기 상환해주는 계약이 아닙니다.

FRN은 원금보다 이자율이 움직입니다

미국 재무부 FRN은 최초 만기 2년의 변동금리채이며, 이자는 3개월마다 지급합니다. 적용 이자율은 기준지표금리와 발행 시 정해지는 가산폭의 합으로 구성됩니다. 여기서 기준지표금리는 최근 13주 Treasury Bill 입찰의 최고 낙찰 할인율과 연결되며 매주 재설정됩니다. 이 기준지표금리는 연준의 정책금리 자체를 뜻하지 않습니다.

따라서 “이자율이 바뀌는 주기”와 “현금 이자를 받는 주기”는 다릅니다. 매주 기준이 달라질 수 있어도 매주 이자가 통장에 들어오는 구조는 아닙니다. 일별로 쌓인 이자를 분기별 지급하는 방식으로 이해하면 됩니다.

가상 기준지표금리가 4.0%, 고정 가산폭이 0.1%포인트라면 합계는 연 4.1%입니다. 이후 기준지표금리가 3.5%가 되면 합계는 3.6%가 됩니다. 실제 상품의 현재 금리를 뜻하지 않으며, 이자율이 고정되지 않는 만큼 미래 이자 수입도 처음부터 전부 확정되지 않습니다.

비교	TIPS	미국 재무부 FRN
주로 움직이는 것	물가조정 원금·실제 이자액	적용 이자율·실제 이자액
연결 기준	정해진 미국 소비자물가지수	최근 13주 Bill 입찰의 기준 할인율
이자 지급	6개월마다	3개월마다
발행 만기	5·10·30년	2년
남는 위험의 예	실질금리·시장가격·환율	미래 이자 감소·시장가격·환율

무엇으로부터 보호받는지 문장으로 써봅니다

민지가 “물가가 무서우니 TIPS면 손실이 없겠지”라고 말한다면 보호의 대상을 다시 적어야 합니다. 정해진 미국 물가지수와 연결된 원금 조정은 있지만, 시장에서 비싸게 산 금액이나 원화 환산액까지 보장하지는 않습니다. “물가 연동”과 “가격 고정”은 다른 표현입니다.

준호가 “FRN이면 지금 높은 금리를 2년간 계속 받겠지”라고 생각한다면 변동금리라는 말을 놓친 것입니다. 기준지표금리가 내려가면 향후 이자가 줄 수 있습니다. 금리 상승의 영향을 덜 받는 특성과 현재 이자율을 오래 고정하는 특성은 같지 않습니다.

상품 이름을 읽은 뒤에는 원금, 표면이자율, 적용 지표, 재설정 주기, 지급 주기를 한 줄씩 정리해보세요. 어느 숫자가 움직이는지 알면 낯선 연동채권을 만나도 이름만으로 과도한 기대를 갖지 않을 수 있습니다.

직접 확인해 보기

가상 TIPS의 표면금리가 연 2%, 한 반기 이자 지급 시점의 조정 원금이 1,050달러입니다. 반기 이자는 얼마인가요? FRN 기준지표금리가 매주 바뀌면 이자도 매주 지급될까요?

정답과 풀이 펼치기

TIPS의 반기 이자는 1,050×2%÷2=10.50달러입니다. 미국 재무부 FRN은 기준지표금리가 매주 재설정되어도 이자 지급은 3개월마다입니다. 기준 조정 주기와 지급 주기를 따로 읽습니다.

오늘 기억할 내용

TIPS는 고정 이자율에 물가조정 원금을 곱한다.

TIPS의 만기 원금 보호는 내 시장 매입대금 보호와 다르다.

FRN은 이자율 재설정과 현금 지급의 주기가 다르다.

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